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13(增发)发行定价分析正文

类别:非主流意境 | 点击: | 日期:2020-09-27

  预计13国开10(增发)中标价格100.3575~100.4019元,对应利差-60~-55BP; 预计13国开11(增发)中标价格100.6699~100.8072元,对应利差-18~-13BP; 预计13国开12(增发)中标价格100.6978~100.9202元,对应利差6~11BP; 预计13国开13(增发)中标价格100.5247~100.8233元,对应利差30~35BP。

  1、资金面有望重回相对宽松局面 2013年2月,中国制造业采购经理指数(PMI)为50.1%,比上月下降0.3个百分点,但季调后较上个月上升了0.2个百分点,这说明2月PMI指数回落主要受季节性因素影响,经济缓慢复苏的方向没有改变。 从资金面来看,本周央行暂停了正回购,逆回购则询而未发,导致银行间市场资金利率大幅跳升,但上涨速度已经明显放缓。我们认为这可能是央行对前期过度宽松流动性做出的相应调整,有利于抑制通胀上升预期,也可能与银行间市场跨月资金需求和2月下旬准备金缴存的短期因素有关。预计进入3月份之后,资金面有望得到缓解,在经济还没出现明显反弹之前,流动性相对宽松的格局不会发生根本改变。 此次发行的浮息债以SHIBOR为基准,按季度调息,其收益率比回购利率要高。虽然现在3Mshibor利率近期5日均值为3.89%,高于历史平均水平41BP,具有较高的配置价值。而且从2012年以来,3Mshibor利率均值比7天回购利率均值高约80BP,比隔夜高出约149BP,因此,从这个角度来说,银行购买shibor债用于短期流动性管理比回购要强。

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  机构来源:国海证券有限责任公司

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